河南保险价格联盟

投资内参 | 调整如期而至,机会还是风险?

楼主:平安证券投资助手 时间:2019-01-16 22:38:48

点击上方蓝字关注



今日【投资内参】划重点


大势研判:市场先抑后扬,调整压力仍在,做好防御准备
主题热点:养元饮品上市19天即破发!破发股特征看过来
行业热点:上海将尽快启动个人税延型商业养老险试点



一、大势研判


估值修复减弱,反弹空间有限

市场回顾

受美股下跌影响,周四两市惯性低开,盘中弱势震荡,个股跌多涨少,权重奋力护盘,题材普遍走弱,风格偏向价值,沪指走势低迷,年线失而复得,涨跌空间不大,僵局难以打破;创业板指领跌,重心明显下移,跌破趋势线,走势不甚乐观,反弹仍需减仓。板块方面,酿酒、保险、家电等行业走强;酒店餐饮、供气供热、医疗保健等跌幅居前,资金转战价值,加速逃离成长,多空力量抵消,可以看出,市场分歧明显,成长面临考验,尾盘勉强拉起,但资金并不踊跃,先当反弹看待,并非抄底良机,无需被动补仓,没有新增催化剂,估值很难提升,反弹后仍需减仓,谨防再次探底。

市场研判

受市场情绪催化,资金追捧成长,主板黯然伤神,如果不做调仓,参与题材炒作,确实赚不到,这是客观事实,拉长时间看,长期矛盾缓解,是预期层面变化,仍存在不确定性,风险偏好难维持,而存量仓位已高,估值体系趋于合理,很难找出便宜股,感觉选择困难,增量加仓意愿不足,成长面临休整,我们认为,小票阶段走强,并非行业复苏,而是创新政策改善,强化做多逻辑,资金向成长迁移,未来很有看头,但也要认识到,行情只是开始,风格转换期漫长,尽管趋势向好,可反弹道路曲折,妄想逼空不现实,毕竟要考虑业绩,能否匹配估值,否则单纯炒概念,通常没有好下场,当前环境并不友好,需警惕流动性收紧,届时利率冲击,会影响中小创,布局时间未到,还需耐心等待,需深挖基本面,绝非一哄而上。

近期成长占优,小票全面走强,背后逻辑清晰,即有政策加持,又有资金偏好,多因素共振,重心快速上移,市场高度兴奋,有人喊出10年牛市,但缺少逻辑支撑,存量博弈明显,不应过分看多,短期连续调整,资金集中撤退,究其原因,与停盘核查独角兽、点名次新风险有关,市场异常敏感,担心监管变调,引发获利回吐,当然,更多是自身压力,对此早已提示,前期走势陡峭,交易过于拥挤,产生肥尾效应,具备末端特征,任何风吹草动,都能带来剧烈波动,因此,脉冲式上涨,隐含交易风险,相比24%的历史均值,目前情形下,单波涨幅20%,已算相对高位,不适合长期持有,加上时间损耗,即使什么不做,价值也会缩减,所以,趋势结束后,需要尽快平仓,维持谨慎观点,反弹考虑减仓,等待更好机。

后市策略

市场先抑后扬,看似有惊无险,但风险尚未解除,投资氛围不佳,两会下周结束,维稳边际趋缓,不确定性增强,结构风险加大,调整压力仍在,做好防御不追高。 

(徐以刚,平安证券总部资深投资顾问,执业编号S1060611010037)


二、主题热点

养元饮品上市19天即破发!破发股特征看过来

一度被憧憬为最赚钱的养元饮品,上市仅19天就破发了,刷新了新股信用申购新规以来最快破发的纪录。

值得注意的,养元饮品的破发,刚好是在证监会给出56.7亿元的史上最大罚单之后,被处罚的案由主要就是操纵了张家港行、江阴银行、和胜股份等次新股股价,给热衷炒作次新股的游资以强烈震慑。

同时,养元饮品破发也与其发行价绝对值较高,盘子较大,本身业绩也缺乏足够想象空间有直接相关。

近些年来,A股市场一直存在“炒新”现象。由于目前的新股发行制度,次新股上市起初并不能充分换手,就造成了较为畸形的“供求失衡”。很多新股在上市后一段时间遭到强力爆炒,在资金撤退后,留下一地鸡毛的案例数不胜数,众多经验不够、盲目跟风的散户往往在这一过程中被“割韭菜”。

投资者在参与次新股交易过程中,应对公司基本面做充分了解,同时应理性看待次新股的“炒新”现象,对于绝对股价较高、业绩不佳、估值过高的相关公司应谨慎对待。


(周颖,平安证券总部资深投资顾问,执业编号S1060611010019)


三、行业热点

1、保险

3月14日,上海市政府发布贯彻《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》的实施意见,提出“尽快启动个税递延型商业养老保险试点,制定上海试点方案和实施细则”。

点评:中性假设下,个税递延型商业养老保险的发展预计将提升上市保险公司当前评估价值的4-6%。利率稳于高位,估值绝对低位,18年1季度保费情况已得到充分反映,4月基本面迎来全面改善,政策催化估值提升,推荐中国太保(601601)

2、新能源

国家统计局:1—2月风电、太阳能发电保持高速增长态势,分别增长34.7%、36.0%。印证弃风弃光继续下降。

点评:风电复苏趋势明确,建议关注仅15倍估值的龙头金风科技(002202)

3、通信

美国运营商从2017年就开始积极进行5G试验探索,截至目前,该国四大电信运营商均已有明确的第一阶段5G部署计划。

点评:1、5G正在加速到来。3GPP已提前在2017年12月份完成了非独立组网(NSA)5G标准,并将于2018年6月完成独立组网(SA)5G标准。 2、5G已经成为全球主要发达国家科技技术的制高点,建议积极关注5G龙头中兴通讯(000063)以及传输网龙头烽火通信(600498)

4、食品饮料

宠物食品行业市场潜力巨大,发展前景广阔。

点评:城市化进程的推进,“空巢青年”、老龄化人口以及丁克家庭情感需求的推升以及宠物家庭地位的提升是促进我国宠物市场规模不断扩大的主要因素。而近几年资本的大举介入则成为了加速宠物市场规模扩张的加速器和助推器。预计2017年我国宠物市场规模约为1497亿元,2020年达到2815亿元,2017-2020年的CAGR将达到23%以上。关注中宠股份(002891)、佩蒂股份(300673)、新希望(000876)

5、旅游

本周,华住发布了2017年年报,报告披露公司2017年度实现净利润为12.37亿元,同比增长53.8%,基本符合预期。此外,国内第四大酒店集团格林豪泰酒店将赴美IPO,如能成功将有望对行业发展起到一定催化作用。

点评:酒店行业受周期性影响,行业发展有望持续。整体来看,当前旅游业在政策助力和消费升级的大背景下发展空间广阔。长期来看,关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;关注中国国旅(601888)、首旅酒店(600258)、锦江股份(600754)、宋城演艺(300144)及中青旅(600138)

6、军工

据《印度快报》14日报道称,印度空军最大的运输机——C-17“环球霸王III”运输机13日降落在“阿鲁纳恰尔邦”(即中国藏南)的图汀(Tuting)机场,此次行动运载有18吨物资。

点评:空运能力对高原后勤物资补给有重要意义,印度此次行动或刺激国内Y20产量,关注:中航飞机(000768)、中航机电(002013)等

7、有色

钴价继续上涨。15日,钴锭上涨1.70万元/吨,报63.5万元/吨,涨幅2.75%;钴精矿上涨0.69美元/磅,报31.1美元/磅,涨幅2.28%。

点评:相关标的:华友钴业(603799)、洛阳钼业(603993)等。

8、电子

SEMICON China 2018开幕当晚,SEMI颁布了 “SEMI企业成就奖”,分别授予了三安集成电路、上海华虹和京东方三家公司,分别代表了三大产业板块:功率及化合物半导体、半导体制造及平板显示。

点评:1、作为国际组织的SEMI,这一奖项的设立是为了表彰在当下日新月异,百舸争流的产业发展大潮中,取得突出成绩,积极推动中国半导体产业发展的杰出企业。2、我国的泛半导体产业已经涌现多个全球龙头,建议积极关注面板龙头京东方A(000725)以及化合物半导体龙头三安光电(600703)


四、宏观快评

1-2月经济数据点评:经济数据超预期回暖,关注几个指标的背离

【平安观点】

1、工业增加值超预期回升,能源行业反弹显著。

1-2月份工业增加值同比增长7.2%,增速较去年全年大幅上升1.0个百分点。从结构上来看,此次工业增加值增速的回升有以下几个特征:第一,传统制造业好于高新技术制造业,前者对工业增加值贡献较大。第二,能源相关行业反弹显著,受传统制造业与严寒天气因素影响较大。第三,关注工业品结构的背离与分化,下游需求的持续性存疑。总结来看,1-2月工业增加值增速大幅回升的主要推手是能源相关行业的反弹,这背后则是严寒天气带来的居民取暖需求,以及钢铁、有色等传统制造业需求强韧的支撑;但前者显然是短期因素,后者的持续性也存在较大不确定性。因此,我们认为当前工业增加值回升的势头难言持续,预计3月份工业增加值增速回落至6.8%。

2、投资增速回升,房地产投资表现亮眼,基建口径变动。

1-2月份固定资产投资累计同比增速7.9%,较去年大幅上升0.7个百分点。主要分项中,房地产投资累计同比增速大幅上升2.9个百分点至9.9%,制造业投资增速下滑0.5个百分点至4.3%,基建投资增速此次公布口径发生变动(剔除了电力、热力、燃气及水生产和供应业),但是经我们计算,原口径基建投资增速同样出现了下滑3-4个百分点的大幅下滑,大致从去年底的15%左右,跌至12%左右。房地产与其他投资增速的走强是固定资产投资增速回暖的主因。

房地产数据当中,两个背离值得高度关注:其一,房地产投资增速大幅反弹,与施工面积、土地购置增速、新开工面积增速大幅下滑之间的背离,而后者的回落更值得关注,因为这或许意味着房地产企业未来投资意愿的正在降温;二是商品房销售额增速回升,与商品房销售面积增速下滑之间的背离,这似乎反映了1-2月整体商品房价格仍在温和抬升。总体来看,在“房住不炒”的大背景下,我们认为房地产行业在2018年仍然面临诸多压力,房地产投资增速大概率仍将小幅下行,固定投资增速仍将趋于回落,预计3月累计增速下滑为7.5%。

3、消费增速弱势回升,消费升级仍有支撑。

1-2月份名义消费增速9.7%,较去年12月小幅回升0.3个百分点,但较去年全年水平下滑0.5个百分点,总体上消费增速保持去年下半年起的下行趋势。从消费主要分项中看,石油制品消费增速小幅下滑,房地产相关消费中建材与家电增速小幅上升,但家具类消费增速有较大走弱;汽车类消费增速在1-2月明显走强,统计局表示汽车的需求在更新换代、结构在升级,但1-2月汽车工业生产端的明显大幅走弱一定程度反映了企业对于需求端的不确定性。此外,服务类消费(如旅游)也有一定程度的支持。总体来看,1-2月消费增速的回升仍然较为弱势,消费升级对整体的消费增速确有一定支撑,但中短期内汽车与房地产行业的政策转向仍将对消费增速带来一定负面影响。我们预计3月份名义消费同比增速小幅下滑为9.6%。  



免责申明:

本资讯中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 资讯中的内容和意见仅做参考,并不构成投资建议。投资者因依赖本报告进行投资决策而导致的财产损失平安证券不承担法律责任。

朋友 图片 表情 草稿箱
请遵守社区公约言论规则,不得违反国家法律法规