河南保险价格联盟

沪指巨震8% 且战且退或为上上策

楼主:腾讯财经 时间:2018-09-07 15:34:40

导语

股市危难时刻,监管层再度出手力挽狂澜,接下来的行情会不会众望所归的企稳呢?投资适不适合进场抄底?针对这两个问题,多家券商给出的建议是,且战且退,降低仓位避险为目前上上策。


沪指冲高回落跌1.27% 两市近700股跌停


今日两市小幅高开,经过剧烈震荡后虽然盘中一度冲高收复3000点,但无奈抛压过重,尾市两市双双跳水。截至收盘,沪指跌1.27%,报2927.29点,成交4618亿元;深成指跌2.92%,报9899.72点,成交4322亿元。亚太股市普遍收涨,日经225指数大涨3.2%。


盘面上,各板块涨多跌少。银行、保险、汽车等板块领涨。军工、船舶、互联网等板块重挫。两市近700股跌停。


上证综指在持续6个交易日暴跌1000点后,央行再次出手救市,并决定再次降息降准,这是一种变相的救市行为。自7月以来,A股市场已经历了两轮救市,这两轮救市的背景及手段不同,它们对市场产生的影响和效果也会不一样。


救市背景不同:山顶救市VS半山腰救市


今年7月初的大规模救市,可称为“山顶救市”,而将8月底的这一轮救市,可称为“半山腰救市”。


在第一轮救市中,因为它是在A股创出5178点的牛市峰值后,在市场毫无征兆、投资者毫无心理准备的情况下的一种“突袭”式持续暴跌,这种“垂直滑落”十分类似于山顶“蹦极”。更严重的是,当股市开始暴跌时,市场预期仍然十分乐观,投资者仍处在极度亢奋状态,大家认为,4000点只是牛市的起点,5178点不过是中途加油站,因此,人们普遍认定6124点必将被踩在脚下,8000点就在前方。更可怕的是,当时的融资融券规模超过2.2万亿元(不计场外配资),这就是我们经历的第一个杠杆牛!


当市场出现恐慌性的大规模抛售,并且多个交易日持续出现“千股跌停”时,所有投资者傻眼了,融资盘大量爆仓或被强制平仓。当过度乐观转向过度悲观后,瞬间释放出了巨大的空方能量,整个市场集体杀跌,无人能挡,甚至在救市最初还出现了“越救越跌”的惨状,最终导致上证综指从5178点 连续下跌至3373点。


然而,现在第二轮救市的背景已然发生了巨大变化。最近这一轮 A股持续暴跌,是在上一轮救市过程中三次反攻4000点未果的情况下,市场预期逆转,再次选择了掉头向下、持续暴跌,这是股灾以来的第二次探底。此次暴跌持续了6个交易日,累计暴跌超过1000点,即从4006点连续下跌至2947点,因此,我们将这一次救市定性为“半山腰救市”。


救市手段不同:进场救市VS场外救市


当我们第一次遭遇杠杆牛暴跌的洗劫时,将5178点的“山顶蹦极”定性为“股灾”。为此,我们动用了所有行政管制力量及超级货币政策,包括暂停IPO,降低证交所交易结算费用,两融允许展期担保物违约可不强平,证金公司将大幅增资扩股至1000亿元,QFII额度将从800亿美元增加到1500亿美元,调整三大股指期货交易费,21家券商以净资产15%出资,不低于1200亿,用于投资蓝筹ETF,券商自营业务在4500点以下“只买不卖”的自愿承诺,25家基金公司声明支持股市,并且董事长和总经理承诺申购本公司基金并持有1年以上。此外,还包括对融券做空的限制,对股指期货做空的限制,对涉嫌市场操纵行为进行专项核查,打击恶意做空,不允许大股东减持,并要求上市公司回购股本或大股东增持等。


不过,救市力度最大的举措,则是证金公司直接进场购买大盘权重股票及中小板、创业板股票,央行降息降准并承诺为救市提供充分的流动性保障。当然,国家安全部门及公警法系统也全面出击、配合作战,这是一场国家救市行动,也是全民救市总动员。


然而,在昨天开始的第二轮救市(即“半山腰救市”)行动中,监管层很显然地吸取了上一轮救市的经验和教训,减少直接行政管制及行政干预,监管层不动声色,没有高喊战斗口号,没有动用直接的行政管制,而是悄无声息地改用间接的场外政策救市办法。


8月23日,国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》,首次明确地方社会养老保险基金入市比例及投资比例。这将有利于市场信心的提振,但实际效果会有所滞后。


8月25日,中国人民银行决定,自2015年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。


同一天,中央银行还决定,自2015年9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长。同时,为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力,额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点,鼓励其发挥好扩大消费的作用。


央行通过降息降准的货币政策间接调控,可为市场提供更多的流动性,这一种救市手法更符合国际惯例,更尊重市场和投资者。


救市效果不同:对市场效率与公平的影响


“山顶蹦极”不仅惯性大,而冲击力、破坏力十分巨大,因此,“山顶救市”难度较大,效果不佳。这样的救市不仅容易误伤自己,还很可能误伤被救者。正因如此,蹦极底部保护一般都设置在蹦极垂直滑落的极限位置下方的水面上,这样才能形成有效“抗冲击”的双重软保护。


尽管如此,上次救市的指数效果可以说是“立竿见影”的。当时我们动员了“海陆空三军”的强大力量对空头展开了立体式、地毯式的阻击战,结果多方大获全胜,空方大败而逃,从7月9日开始,上证综指在三个交易日内从3373点连续拉升至4030点,三天累计涨幅超过20%。随后市场获利回吐,在进行了两个交易日的向下快速调整后,下探3688点后发动第二次小反弹,此次反弹持续了7个交易日,再次受阻于4184点,随后连续两个交易日调整,并下探3537点,并展开第三次小反弹,直至8月18日勉强拉升至4006点,最终因成交量无法有效放大而终结本轮救市行情。


然而,在“山顶救市”过程中,由于救市力度过大、行政管制过猛,在社会上引起许多非议和争论,有人认为,行政管制下的救市过于粗暴武断,不尊重市场,而且在股灾原因查找上,大有草木皆兵之势。而上一轮大规模救市被部分机构及大户所绑架,这些机构与大户趁机浑水摸鱼、进行“救市套利”。


然而,这一次展开的第二轮救市则为“半山腰救市”。半山腰暴跌不同于山顶暴跌,投资者有足够的心理准备,不会太恐慌,这既是市场预期得以验证的过程,也是市场风险不断释放的过程,尤其是两融余额不断萎缩的前提下,此次暴跌的冲击力及杀伤力相对较小,我们坚信这一轮救市的效果会更好。


如果说,上一轮的暴跌是从牛市到熊市的反转,那么,这一次的暴跌则只是熊途中的一次意外“走偏”,因此,我们完全有理由相信政策调控的纠偏作用。


最后,必须声明的是:本轮中外股市暴跌与90年代金融危机没有任何关联,切莫危言耸听、混淆视听。事实上,本轮中外股市暴跌的直接原因是:西方慢牛与中国快牛同时刹车,产生了强烈的共振效应,你跌我也跌!当然,从深层次原因来看,中国经济结束了粗放式、外延型、总量扩张的经济增长,工业产能过剩,经济增速下滑,中国需求直接影响了国际大宗商品市场,中国股市正处在经济转型、产业升级的剧烈阵痛之中,这与金融危机没有半毛钱的关系。


且战且退为上上策


股市危难时刻,监管层再度出手力挽狂澜,接下来的行情会不会众望所归的企稳呢?投资适不适合进场抄底?针对这两个问题,多家券商给出的建议是,且战且退,降低仓位避险为目前上上策。


兴业证券认为市场底仍在探寻过程中。在当前市场信心崩溃,预期极度悲观的背景下,监管层维稳组合拳对症下药,有助于阶段性止住汇率波动和股市的反馈,并且通过一些“应急式”救市手段如“国家队入市”、期指降杠杆以限制“做空”等,让市场在相对低位形成一个阶段性底部。


渤海证券分析师宋亦威认为“目前A股的点位并不安全”,未来还有再度下调的空间。昨天监管层再度出手相救,有利于市场短期出现反弹,但目前A股估值依然高估,基本面存在恶化的风险,流动性环境也受热钱流出的影响出现从紧趋势,因而基于审慎的态度,我们建议投资者进一步降仓,等待估值的回归和市场波动率的下行,以及价值投资时点的到来。


东兴证券分析师王凭也强烈呼吁投资者要继续降低仓位,万万不可恋战,且战且退才是最佳选择。接下来的行情,如果救市资金能够在“半山腰”持续接收筹码,A股存在维系箱体震荡的可能性,如果救市资金衰减,怀疑箱体震荡已至临界点,再次做出方向选择的时点可能已经不远。


而华泰证券首席经济学家陆挺则观点较为乐观,他认为超跌反弹正临近。最根本原因是当前市场结构与7月初已有较大差异,场外配资大幅清理,场内配资有序下降,不会产生系统性影响。


他指出,“离底部不远,要有信心,未来A股的企稳寄望于经济基本面的回暖”。虽然当前经济稳增长仍面临种种困难,但我们仍能看到调结构和促改革过程中所带来的变化和希望。产业结构、要素结构、消费结构、区域经济结构都在发生一些积极变化;土地改革、财税改革、金融改革、投融资改革等都在有序稳步推进。当前以时间换空间,中国的经济运行经过一段底部期后,会迎来更好的发展。


安信证券分析师徐彪认为,市场风险偏好和投资者信心的修复需要在市场的剧烈震荡中完成。从近期路演和草根调研的反馈结果来看,除去券商自营、大型保险公司等国家队的资金不能净卖出以外,私募基金的仓位已经处于降无可降的位置,公募基金的仓位大约在6成至7成左右的位置,仍然有继续降仓的可能,我们预计未来一周内,公募基金此轮仓位调整过程很可能结束。


因此,在投资者的情绪进入全面悲观、仓位降到极限位置的时候,市场自我修复的过程也将伴随下周的剧烈震荡而完成。而伴随着这种短期调整风险的结束,市场亦有望见底。



来源:腾讯证券


觉得不错,欢迎扫描二维码关注并点赞鼓励↓↓↓

关注财经大事件、大人物、大趋势

中国用户量最大的互联网财经媒体!

腾讯财经 | 帮你发现聪明钱!

多档精品原创栏目:

棱镜 | 魔鬼经济学 | 抉择 | 财经观察

新朋友点击本文标题下方“腾讯财经”一键关注

朋友 图片 表情 草稿箱
请遵守社区公约言论规则,不得违反国家法律法规